• آیا بورس از عرضه اولیه اپال استقبال می‌کند؟
    ۱۳۹۹/۱۲/۰۶ ۰۷:۲۵:۴۰

    پس از حدود سه هفته، فردا یک عرضه اولیه جدید در بازار سهام انجام خواهد شد. چهارشنبه ۷ درصد از سهام شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس (معادل ۱.۴ میلیارد سهم) در بورس بین معامله‌گران حقیقی و حقوقی و با حداکثر قیمت ۱۲۵۰ تومان برای هر سهم عرضه خواهد شد. اگر فرض کنیم بین ۳.۵ الی ۴.۵ میلیون کد معاملاتی در این عرضه شرکت کنند و با توجه به اینکه به هر کد بین ۲۵۰ تا ۳۲۰ سهم تخصیص می‌یابد، برآورد می‌شود به هر کد حدود ۳۰۰ تا ۴۰۰ هزار تومان سهام تخصیص یابد. اما در یک نظرسنجی بورسان با این پرسش که «آیا در عرضه اولیه اپال شرکت می‌کنید؟»، ۶۵ درصد مخاطبان گزینه «خیر» و تنها ۳۵ درصد «بله» را انتخاب کردند. اما آیا به دلیل جو عمومی منفی حاکم بر بازار سهام، استقبال از این عرضه اولیه پایین خواهد بود؟ در این گزارش ۳ خطای موجود در نظرسنجی‌های بورسی را مرور کرده و همچنین بررسی می‌کنیم آیا عرضه اولیه اپال را بخریم یا نه. اپال چگونه شرکتی است؟ شرکت فرآوری معدنی اپال کانی پارس از گروه شرکت‌های سرمایه‌گذاری پارسیان است که در صنعت معدن و در راستای ایجاد زنجیره تامین و تولید آهن و فولاد سرمایه‌گذاری می‌کند. نظرسنجی‌ها چه می‌گویند؟ عموما در خصوص خرید سهام عرضه اولیه ها دو رویکرد مطرح است: نخست اینکه آیا شرکت از نظر کارشناسی و تحلیلی ارزنده است یا خیر. ثانیا یک رویکرد عمومی در این بحث وجود دارد؛ یعنی دیدی که عموم فعالان بازار سرمایه نسبت به آن عرضه دارند در میزان استقبال اثرگذار خواهد بود. چنانکه در گذشته هم مواردی را شاهد بودیم که یک نماد به لحاظ کارشناسی چندان ارزنده ارزیابی نمی‌شد، اما به دلیل فضای عمومی مثبت بازار سهام، با استقبال بسیار خوبی مواجه می‌شد با توجه به آنکه خریداران بالقوه عرضه اولیه‌ها هم عمومی هستند و حتی در مواردی بیش از ۵ میلیون نفر شرکت‌کننده دارند، در نظر داشتن اینکه نظر عمومی نسبت به یک عرضه چگونه است در ارزیابی ما بااهمیت خواهد بود. در رابطه با اپال، در یک نظرسنجی بورسان از حدود ۳۵۰۰ نفر، دو سوم افراد اعلام کردند که فردا سهام این شرکت را نخواهند خرید. در واقع به دلیل بی‌اعتمادی‌هایی که در ماه‌های اخیر نسبت به سیاست‌گذار و متولیان بورسی شکل گرفته است، کمپین‌هایی موسوم به «کمپین نه به عرضه اولیه» شکل گرفته است که این شبهه را ایجاد می‌کند که ممکن است فردا ورود اپال به بورس تحت تاثیر چنین جوی قرار بگیرد. ۳ خطای نظرسنجی‌های بورسی اما توجه به سه عامل در هر گونه برداشت از نتیجه نظرسنجی فوق ضروری است: ۱- جامعه آماری اغلب این نظرسنجی‌های چندان متوازن نیست. از طرفی در حالی عرضه اولیه‌های ماه‌های اخیر، تعداد مشارکت‌کنندگان به ۳ تا ۵ میلیون نفر می‌رسید که تعداد مشارکت در این نظرسنجی حدود ۴ هزار نفر بوده است. از طرفی دیگر نوع افراد شرکت‌کننده در این نظرسنجی‌های مجازی چندان متناسب با کل بورسی‌ها نیست. به عنوان مثال ممکن است مخاطبان یک رسانه نسبت به مخاطبان رسانه دیگر نظرات متفاوتی داشته باشند. ۲- در بسیاری از نظرسنجی‌های انجام شده از فعالان بورسی، مشاهده می‌شود که برخی از مشارکت‌کنندگان عمدتا آنچه آن تمایل دارند را عنوان می‌کنند که لزوما شاید با آنچه انجام می‌دهند منطبق نباشد. اکنون نیز همراه با جوی که در مخالفت با این موضوع وجود دارد، ممکن است نتیجه نظرسنجی قابل تعمیم به واقعیت نظر فعالان بازار سهام نباشد. ۳- اپال، عرضه اولیه بزرگی محسوب می‌شود و با توجه به آنکه در موارد مشابه سابقه ۵۰ تا ۱۰۰ رشد پس از ورود به بورس وجود دارد، تصور چنین افزایش قیمتی برای این نماد خرید آن را جذاب می‌کند. پس اپال را بخریم یا نه؟ اپال ابتدا قرار بود ۲۶ آذر در قیمت ۱۴۸۰ تومان وارد بورس شود که لغو شد. در آن زمان بورسان در مطلبی بررسی‌های شرکت خدمات بازار سرمایه کیان از اپال را منتشر کرد که در این گزارش قیمت‌گذاری عرضه اولیه منصفانه عنوان شده بود. اما این موضوع مطرح شده بود که کاهش ۱۰ الی ۱۵ درصدی قیمت عرضه اولیه می‌تواند جذابیت این سهم برای سرمایه‌گذاری بلندمدت را بیشتر کند. اکنون با توجه به آنکه قیمت تعیین شده (۱۲۵۰ تومان) ۱۵ درصد پایین‌تر است، می‌توان برداشت که علاوه بر مناسب بودن قیمت عرضه، می‌توان شرکت برای سرمایه گذاری طولانی‌مدت‌تر نیز در نظر داشت. نقاط قوت شرکت شرکت اپال کانی پارس در راستای تکمیل زنجیره معدن تا تولید فولاد خام سرمایه‌گذاری متمرکزی داشته است، که بزرگ‌ترین مزیت شرکت اپال کانی پارس در مقایسه با سایر طرح‌های ۸ گانه فولاد کشور این است که توانسته زنجیره کاملی را از معدن تا تولید فولاد ایجاد کند. دسترسی به معادن بکر سنگان از مزایای این شرکت است که با سرمایه‌گذاری صورت گرفته در معادن سنگان در شرق کشور آینده روشنی را پیش روی آن قرار می‌دهد. یکی از مهم‌ترین اقدامات اپال کانی پارس نیز سرمایه‌گذاری در بخش پیمانکاری استخراج معادن است. با تمرکز اپال در بخش استخراج سنگ آهن، این شرکت برنامه توسعه‌ای را برای افزایش ظرفیت در این بخش دنبال می‌کند تا بتواند در سال آینده ظرفیت استخراج ماشین‌آلات را از ۳۵ میلیون تن تا ۶۰ میلیون تن افزایش دهد. از سوی دیگر یک طرح توسعه برای افزایش تولید ۲.۴ میلیون تنی کنسانتره در حال اجرا است که در این رابطه قرارداد ۱۵۰ میلیون یورویی با یک شرکت آلمانی منعقد شده و تاکنون بیش از ۱۵ درصد پیشرفت گزارش شده است. لازم بذکر است که ۸۵ درصد از شرکت فولاد سبزوار متعلق به اپال کانی پارس است که این امر توانایی سودآوری شرکت را افزایش می‌دهد. فولاد سبزوار نیز در بازار سرمایه پذیرفته شده و در مراحل انجام عرضه اولیه قرار دارد. در همین حال طرح‌های افزایش ظرفیت در فولاد سبزوار نیز با هدف افزایش توان تولیدی این شرکت در حال انجام است. اپال تا پایان سال مالی منتهی به دی ۹۹ حدود ۲ هزار میلیارد تومان سود ناخالص پیش بینی کرده است. ۵ ابهام و ریسک اپال کانی پارس ابهام در تامین سنگ‌آهن، ریسک افزایش نرخ سنگ‌آهن دریافتی، ریسک تامین آب، رقابت موجود برای کنسانتره و هزینه بالای سرمایه‌گذاری‌های اپال از جمله ریسک‌های و ابهامات شرکت است که سرمایه‌گذاران باید به آن توجه کافی را داشته باشند. در این خصوص اینجا بیشتر بخوانید.