• پیش‌بینی بازارها از نگاه ۱۱۰ گروه تحلیلی.
    ۱۳۹۹/۱۰/۰۱ ۰۷:۱۴:۳۴

    هجدهمین گزارش اجماع تحلیلگران با حضور ۱۱۰ گروه تحلیلی، توسط شرکت خدمات بازار سرمایه کیان منتشر شد. در این گزارش پیش‌بینی مدیران دارایی از متغیرهای اقتصاد کلان و تخمین سود شرکت‌های بازار سهام آورده شده است. تعدیل ۱۵ درصدی انتظارات از دلار نتایج نشان می‌دهد اگرچه انتظارات ارزی این تحلیلگران صعودی است، اما چندان نیز بالا نیست. به طوری که ثبات نرخ‌ نیمایی در محدوده ۲۴ هزار تومان برآورد شده است. به نوعی به نظر می‌رسد در تقابل بهبود انتظارات سیاسی و شرایط همچنان نابسامان اقتصاد کلان کشور، دلار اندکی نسبت به سطوح کنونی رشد داشته باشد. به عبارت دیگر حتی در صورت پیشرفت در زمینه روابط خارجه، اثرات آن در سال بعد هنوز چندان نمایان نباشد. در همین حال اختلاف بین حد بالا و پایین پیش‌بینی‌های نرخ ارز ۱۵ هزار تومان بود که به نسبت بالا محسوب می‌شود و البته با توجه به ریسک‌های پیش رو و شرایط عدم اطمینان، تا حدی توجیه‌پذیر است. تحلیلگران که در دوره قبلی اجماع (تابستان ۹۹)، نرخ دلار در پایان سال ۱۴۰۰ را بیش از ۳۲ هزار تومان پیش‌بینی می‌کردند، در دوره جدید به طور متوسط دلار را در این تاریخ ۲۷ هزار و ۷۰۰ تومان برآورد می‌کنند و به عبارت دیگر انتظارات خود را ۱۵ درصد تعدیل کرده‌اند. بالاترین حد این پیش‌بینی‌ها ۳۵ هزار تومان و پایین‌ترین آن ۲۱ هزار تومان است. دلار نیمایی هم که بر سودآوری بورسی‌ها اثرگذار است، برای سال بعد به طور متوسط ۲۴ هزار و ۵۰۰ تومان تخمین زده شده است که تغییری نسبت به پیش‌بینی‌های قبلی نداشته است. تورم ۳۰ درصدی علیرغم ثبات نسبی نرخ ارز در همین راستا پیش‌بینی شده نرخ تورم امسال نزدیک به ۴۰ درصد و سال بعد ۳۰ درصد باشد. که نشان می‌دهد علیرغم عدم وجود انتظارات افزایشی محسوس برای دلار، رشد نقدینگی همچنان می‌تواند تورم بالایی را برای کشور به همراه داشته باشد و البته حذف ارز ۴۲۰۰ تومانی نیز شاید در این مسأله اثرگذار باشد. جالب توجه آنکه حتی حد پایین پیش‌بینی‌های نرخ تورم هم از هدفگذاری تورمی ۲۲ درصدی بانک مرکزی بالاتر بود. البته رئیس کل بانک مرکزی اخیرا اشاره کرده بود که هنوز تا پایان فصل اول ۱۴۰۰ برای رسیدن به این هدفگذاری فرصت داریم. با وجود این، به نظر می‌رسد کمتر کسی چنین اتفاقی را محتمل بداند. عدم تحول چشمگیر در پیش‌بینی بازار سهام بازدهی سال آینده بورس هم به طور میانگین ۴۰ درصد عنوان شده است که البته حد پایین آن افت ۲۰ درصدی بازار سرمایه در ۱۴۰۰ بود. در تابستان هم تحلیلگران بازدهی سهام در سال آینده را در همین سطح ۴۰ درصد پیش‌بینی می‌کردند که نشان می‌دهد انتظارات آن‌ها در سه ماه اخیر تحول خاصی نیافته است. همچنان انتظار برای حذف ارز ۴۲۰۰ تومانی یکی از عواملی است که به عقیده این کارشناسان می‌تواند موجب سودآوری گروهی از صنایع بورسی همچون غذا و دارو شود. باقی ماندن قیمت‌ کامودیتی‌ها در سطوح بالا هم از سهام دلاری حمایت خواهد کرد. بازدهی کمتر از تورم مسکن بازدهی املاک هم با ۵۵ واحد درصد کاهش نسبت به سال ۹۹، برای سال بعد حدود ۱۵ درصد تخمین زده شده است که نشان می‌دهد احتمالا بازار مسکن در سال آینده دچار رکودی شدید شده و بازدهی پایین‌تری را نسبت به تورم داشته باشد. حد پایین این پیش‌بینی‌ها، افت ۱۵ درصدی قیمت املاک است. انتظار حفظ تقریبی محدوده‌های فعلی بازار جهانی اگرچه تحلیلگران انتظار دارند بازار جهانی سال آینده متوسط قیمت‌های بهتری را نسبت به امسال تجربه کند، اما به نظر می‌رسد این مدیران بورسی چندان موافق تداوم رالی صعودی بازار جهانی به سوی سطوح بالاتر نیز نیستند. به طوری که قیمت مس برای سال آینده حدود ۷۶۰۰ دلار و روی حدود ۲۷۲۰ دلار تخمین زده شده‌اند که هر دو کمتر از قیمت کنونی آن‌ها است. انتظار حفظ محدوده‌های کنونی نفت برنت یعنی حدود ۵۱ دلار نیز وجود دارد. P/E بازار همچنان بالاتر از میانگین تاریخی به طور کلی تخمین تحلیلگران از سود خالص نمادهای مورد بررسی در سال آینده، نسبت به دوره قبلی اجماع ۱۶.۴ درصد رشد داشته است. این در حالی است که این شرکت‌ها در این فاصله سه ماهه، افت ۲ درصدی قیمت‌ها را به طور میانگین تجربه کردند. در بین صنایع مختلف تحلیلگران بیش از همه انتظارات خود را در مورد سودسازی صنایع زغال‌سنگ، کالاهای مصرفی بادوام، مس، فولادی‌ها و روانکارها نسبت به تخمین سه ماه قبل بهبود دادند. طبق پیش‌بینی این مدیران دارایی، نسبت قیمت به درآمد پیشنگر در متانول‌سازان، اوره‌ای‌ها و پس از آن‌ها فولادی‌ها کمترین مقدار را داشته و در محدوده ۷ قرار دارد. میانگین وزنی این نسبت برای شرکت‌های بازار سهام ۱۰.۵ تخمین زده شده که کمترین میزان در شش ماه اخیر است. این رقم در دوره قبل ۱۳ بود و اگرچه بهبود یافته، اما هنوز نسبت به میانگین تاریخی P/E پیشنگر بازار که حدود ۶ است، در سطح بالایی قرار دارد. P/E حدود ۵ کمترین رقمی بود که برای برخی از این سهم‌ها برآورد شد. در صنایع بزرگتر، روانکارها با نسبت قیمت به درآمد پیشنگر ۱۲.۶، بالاترین اعداد را به خود اختصاص داده‌اند.